中粮期货：01.05 供应干扰 焦炭逢低接多

研报精选：油脂板块

【观点】短期来看，国内外油脂供需偏紧仍将支撑价格在高位区间震荡。长期来看，全球油脂的产量将出现恢复，压制价格逐渐转为熊市。

【综述】：总的来看，美豆价格的上涨动能减弱但仍处于高位区间，从成本端为油脂价格的高企提供了支撑。全球植物油库存仍将处于下降趋势，虽然除去菜油之外的其他油种均面临产量恢复，但需求端的正常增长还是将导致全球植物油库销比的继续走低，整体供需格局仍偏强。产地棕榈油是市场关注的重点，马来西亚新冠肺炎疫情限制令导致劳动力不足，但随着外籍劳工的逐渐进入，产量将会得到恢复，而库存从低位上升之后，价格将会逐渐走弱。

国内油脂方面，上半年豆油供应还是存在不足的情况，豆油库存还将维持在当前偏低的水平，棕榈油的到港不足将导致库存持续维持在低位，菜油库存也存在类似的情况，库存较低。进入下半年之后，随着供应量的逐渐恢复，国内油脂供需也将向宽松转变。从短期来看，国内外油脂基本面短期内均处于紧张的状态，而宏观和原油价格的高企导致了油脂又一波上涨行情的出现，如果不出现外部环境反转以及国内豆油抛储，在明年上半年之前油脂还将保持高位震荡偏强的走势。从长期来看，随着油脂产量的快速恢复，库存面临上升，价格将面临下跌。