中粮期货：12.22盘底蓄势 玻璃短多跟进

研报精选（一）：油脂板块

【观点】：国内外供需缺乏利好，油脂价格预计将以震荡为主。

【综述】：国际方面，本月产地棕榈油基本面呈现供需双弱的特点，高频产量数据的环比跌幅拉大，对盘面存在一定的利好。出口数据则由于主要需求国买货量的下降出现环比降幅，预计短期内供需紧张的缓解仍需要时间。

国内方面，盘面走势转弱，前期筑顶已经完成。供需方面，棕榈油库存的快速上升可能会对市场情绪造成一定的压制，但国内三大油库存紧张的问题仍未得到解决，预计价格将以震荡走势为主。

【核心因素】：国内外油脂基本面偏紧 美豆存在利多

【预期偏差】：产地棕油产量回归正常

研报精选（二）：棉花

国际市场：新花成本高企、基金挤仓未点价盘构成主要利多，紧缩预期、消费回落、下年度增产预期构成主要利空，疆棉禁令可能改变消费蛋糕的分配格局，料美棉宽幅震荡，下周指数区间看（100，110）美分/磅。12月，USDA下调2021/22年度全球棉花产量预估4.9万吨至2446.8万吨；上调全球棉花消费预估3.7万吨至2705.7万吨；下调全球棉花期末库存预估26.1万吨至1866.6万吨；数据偏多。上游暂无驱动，等待交易下年度增产预期；全球消费回落预期加强，棉纺开机此消彼长，国外替代国内；疆棉禁令再起波澜，利空中美关系和美棉出口；美棉未点价盘和基金净多高位回落，挤仓战场转移到3月合约。预期偏差，主要来自宏观、中美和疫情。

国内市场：新疆棉花加工进入收尾期，皮棉销售缓慢、盘面维持贴水，下游消费压力增大、产业链传导不畅，疆棉禁令再起波澜让下游消费雪上加霜，临近交割郑棉收敛基差为主，下周指数区间看（19500，21000）元/吨，C32S棉纱现货区间看（27500，29000）元/吨。新疆加工进入收尾期，北疆成本固化在约24100元/吨，南疆固化在约23000元/吨；临近交割，近月偏强，基差收敛为主；下游消费压力增大，疆棉禁令再起波澜让下游消费雪上加霜，即期纺纱利润全面亏损，成品累库加强，下游难以消化高棉价；70万吨滑准税进口配额和120万吨抛储已完成，暂停抛储减缓了利空冲击。预期偏差，主要来自消费、中美和政策。

（数据来源：中粮期货研究院）

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