中粮期货：11.30通道下破 棉花短空介入

研报精选

研报精选（一）：油脂板块

 

【综述】：

国际方面，原油价格下跌给油脂市场带来了一些压力，新冠肺炎变种对市场的影响仍需要评估。11月产地棕榈油产量略偏多对于价格存在短期内的压制但整体偏强的格局仍没有发生本质性的改变。预计12月份国际油脂价格仍将保持高位震荡的走势。

 

国内方面，三大油库存偏低的格局没有发生太大的变化，豆油和棕榈油的价差倒挂成为市场关注的重点，预计后期单边走势上三大油将保持高位震荡的格局，豆棕价差的回归终将到来但短期内建议还是暂时观望。

 

【核心因素】：国际棕油库存低 国内油脂库存偏紧

【预期偏差】：国内油脂需求出现问题

 

研报精选（二）：原油

 

走势研判：十二月我们认为如果疫情没有超预期恶化的话，基本面不会发生太大变化，首先是市场期待的替代需求依然存疑，年底欧洲最冷的时候尚未到来，并且寒冬预期兑现与否还不确定，市场在十月交易的50-100万桶替代需求大概率难以实现。供给端美国联合释放战略储备之后面临压力，而OPEC+不出意外会继续维持产量稳定，目前的选项有继续小幅增产和暂停增产，如果继续维持40万桶增产，油市供给过剩的可能继续增大，油价下行趋势将更为明确，如果暂停增加供给，短期油价可能还将获得一定支撑，但前高已经难以触及。

 

核心因素：

（1）供给加速增长

（2）实际需求或弱于预期

 

预期偏差：

（1）疫情继续加速恶化

（2）伊核协议取得超预期进展

 

（数据来源：中粮期货研究院）

 

宏观速览

10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%，较上月加快8.3个百分点，连续两个月回升。（来源：国家统计局）

 

高盛认为，如果需求崩溃，欧佩克+将暂停其增产至少一个月，而市场普遍预期欧佩克+增产将持续到2022年4月。（来源：金十数据）

 

因受加拿大供应链问题及印尼APP商品浆暂停外售及海运等多方因素发酵，纸浆供应偏紧预期持续升温。（来源：文华财经）

资金流向

                

三步策略

风险揭示

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李颖——投资咨询资格证号Z0002803

朱河——投资咨询资格证号Z0016587