南华期货 | 期市早餐2021.03.31

　　最新政经要闻

　　1、中共中央政治局审议《关于新时代推动中部地区高质量发展的指导意见》。会议指出，中部地区加快建设现代化基础设施体系和现代流通体系，促进长江中游城市群和中原城市群发展，全面推进乡村振兴，积极服务和融入新发展格局。

　　2、小米集团官宣造车，首期投资为100亿元人民币，预计未来10年投资额100亿美元，雷军将亲自挂帅担任造车子公司CEO。雷军表示，小米决定用全资的模式来造车，这将是他人生中最后一次重大的创业项目，愿意押上人生所有荣誉和战绩，为小米汽车而战。小米已经手握1080亿元现金流，造车亏得起。

　　3、国家发改委等6部门动员部署创业带动就业示范行动，明确要发挥在线教育、智能体育、智慧家政等社会服务领域就业潜力大、带动作用突出的优势，通过实施社会服务领域双创带动就业专项行动，全年创造60万个就业机会。

　　4、美国总统拜登将于周三公布一项支出2.25万亿美元的就业和基础设施计划，这可能成为美国总统拜登经济议程的基石。拜登的计划将包括大约6500亿美元用于重建美国的基础设施。这项计划还将包括4000亿美元用于老年人和残疾人的护理，3000亿美元用于住房基础设施建设，以及3000亿美元用于重振美国制造业。

　　金融期货早评

　　股指：美元指数站上93关口

　　A股三大指数昨日震荡上涨，延续了前两日的反弹，沪指上涨0.62%，深证成指上涨0.85%，创业板指上涨1.37%，新疆板块大涨，抱团股轮番上涨。两市合计成交7493亿元，市场成交量持续低迷。北向资金昨日净买入38.07亿元。沪深300权重股涨164家，跌124家，情绪一般。不同于前天的期指下跌，昨天期指也同步上涨，IF主力合约上涨0.73%，IH上涨1.05%，IC上涨0.28%。IF和IH贴水加深。临近尾盘，美元指数站上93，为去年11月13日以来首次。美元升值，人民币汇率承压，A股市场面临外资回流的压力。再加上美国10年期国债收益率一度突破1.76%，为2020年1月以来新高。这两者在一定程度上利空A股市场，但市场反应平淡。随着之前的连日调整，目前沪深300价值指标已经回到了2020年11月的位置，估值趋于合理。我们认为，虽然美元升值和美债收益率上行给A股市场带来压力，但近期的行情出现大幅度下跌的可能性不大，更多的还是维持震荡。虽然近期可能会有反弹行情，策略上我们还是维持之前逢高做空的建议，反弹时将是较好做空时机。合约选择上,我们推荐选择IF2104合约。

　　国债期货：海外扰动难持久

　　周二国债期货全天偏强震荡，尾盘闪崩收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。银行间质押回购利率小幅波动，但交易所流动性明显收紧，跨月扰动下隔夜端上行至4%左右。目前市场流动性依旧充裕，月末扰动持续性有限，尾盘期货与现券两端一同跳水或受到海外消息影响。盘中10年期美债收益率持续上行突破1.75%，市场情绪波动。但我们前期多次提到近期利率的强势来自流动性，只要流动性环境没发生明显变化，行情就难以出现大的转向。目前中美十年期国债利差仍在高位，情绪扰动难以持久。操作上，短期内多头可继续持有，关注二季初流动性环境的变化情况。

　　人民币汇率：美元指数站上93关口

　　昨日在岸人民币兑美元16:30收报6.5677，较上一交易日贬值51基点。当日人民币兑美元中间价报6.5641，调贬225个基点。消息面上：1)美国总统拜登将于周三公布一项支出2.25万亿美元的就业和基础设施计划，这可能成为美国总统拜登经济议程的基石；2)外汇管理局批复同意在广东省(不含深圳)开展合格境内有限合伙人(QDLP)对外投资试点，试点额度为50亿美元。昨日美元指数强势站上93，创2020年11月以来新高，系拜登基建计划将带动美国经济复苏前景更加乐观以及10Y美债收益率再度站上1.7%提振，但相对于美元的强势，人民币在一众非美货币中表现仍显强势，尤其是离岸表现相当抗跌。短期而言，我们认为美元指数的反弹尚未到位，持续关注拜登基建计划的实际规模与预期差，另外，若美元持续走强，不排除人民币或出现一轮补跌。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：成交相对旺盛，钢价偏强运行

　　昨上海螺纹报4860元/吨涨60元。建材现货炼钢利润处于偏高区域，产量回升驱动较强，短期建材产量或将继续回升趋势，但幅度将会有所放缓。终端需求维持缓慢回升趋势，昨成交28.96万吨，主要消费地杭州建材出库较好，库存微增0.9吨至106.2万吨。综合来看，经济复苏和通胀预期仍在，产业心态尚可，同时碳达峰背景下工信部要求全年粗钢产量同比回落，供应收缩预期偏强，叠加旺季需求逐步回升，价格仍有持续上行驱动，但国内宏观趋于稳健，短期价格运行至高位后，在建材高产量高库存低基差下仍有调整压力，谨慎追涨，区间操作逢低买入为主。

　　热卷：需求持续向好

　　昨上海热卷报价5290元/吨涨150元。热卷利润近两月快速回升至高位，钢厂生产积极性强，废钢添加比例明显升高，热卷产量短期产量短期有所回升，密切关注唐山限产执行情况。表需保持缓慢回升，订单情况尚可，社库保持去化，下游冷轧镀锌产销均在持续回升，但目前板材价格运行至高位，下游制造业接受意愿降低，按需采购为主，需求释放较建材略显缓慢。综合来看，全球经济复苏和通胀预期仍在，制造业PMI景气度依旧较高，碳排放背景下热卷供应缩减预期更强，中期热卷价格仍将有较强上行驱动，但需注意近期国内板材需求释放略显缓慢，在基差偏弱产量大幅回升的情况下仍有较大调整压力，操作上仍以区间震荡逢回调买入为主。

　　铁矿：澳洲发运大增

　　昨青岛港PB粉报价1120元/湿吨跌9，普氏62指数报166.55跌1.15。唐山地区因限产以及库存不低，钢厂补库意愿仍较一般。山东地区由于钢厂库存普遍偏低，以及成材出货较好，对主流货物的采购意愿较佳。本周澳巴铁矿发运总量环比增加513.7万吨，澳大利亚发货总量环比增加494.5万吨；巴西发货总量环比增19.2万吨。短期内钢材库存去化良好，价格走高，钢厂利润扩大，且铁矿自身基差较大，提振了铁矿期货价格。中期工信部压减钢铁冶炼产能预期仍在，唐山环保限产仍未放松，铁矿需求转弱预期仍在，矿价或将偏弱运行。

　　焦炭：盘面升水，港口价格小幅上涨

　　钢厂利润有所修复，回升较快，生产积极性较高。随着终端逐步恢复，铁水产量仍有回升空间，但今年限产常态化对铁水有一定压制。焦企发运积极，同时自身产量高位下，焦炭库存普遍处于中高位。焦企产量受限产影响小幅下滑，但高利润下开工仍处高位，库存累积幅度放缓。短期看目前供需已经小幅过剩，随着山西内蒙部分焦企限产，钢厂限产相对放松供需有小幅边际好转。但目前盘面再次升水，贸易商买现货抛盘面，反弹空间有限。中长期看新增产能不断投产下供应压力仍较大，而今年钢厂限产常态化背景下铁水回升空间有限，供需仍有压力。

　　焦煤：现货持稳

　　蒙煤口岸通关因疫情快速回落，近期保持在50车下方，短期蒙古国疫情严重下通关回升较为困难，澳煤进口依然收紧。内蒙古部分洗煤厂因耗能问题维持停产，停产范围甚至有所扩大，山西等地受环保安全检查有减产停产现象。整体看进口增量不大，内产供应维持正常小幅收缩。焦企开工正常，高利润以及产能持续投放下需求有一定支撑。同时下游焦企开始正常采购，短期看整体供应边际增量有限，需求有支撑，焦煤供需相对较好。

　　动力煤：现货持续上涨

　　供应方面，受山西陕西等地区煤矿环保安全大检查影响供应有减量。同时内蒙古鄂尔多斯煤管票限制较严，月末缺票更为紧缺，月初即将放松，整体供应偏紧。进口煤政策控制仍严格。港口调入有所下滑，同时港口锚地船舶增加下游拉运好转，港口高库存下滑。大秦线即将开始季节性检修，下游采购继续好转下港口库存将继续。终端方面，工业用电支撑下电厂日耗同比偏高，库存低位。随着终端日耗快速增长，下游电厂有补库需求。短期供应偏紧同时进口补充不足，叠加下游终端补库需求增加，盘面整体走势维持偏强。

　　玻璃：厂家增加出库

　　华中地区部分厂家为了增加出库，通过报价上涨以提振市场信心，其它厂家也有一定幅度的跟进。总体看临近清明节小假期，各地生产企业大多以增加出库和回笼资金为主。近期华南地区现货价格有所松动，出库速度减慢。华北部分厂家采取了营销措施，有效提升了贸易商和加工企业的市场信心。当前下游加工企业订单情况同比去年和前年水平基本相同，没有明显的减少。整体情绪保持乐观，多单继续持有，上方压力位2160。

　　纯碱：现货价格上涨

　　国内纯碱市场整体走势以稳为主，部分企业现货价格上调，开始执行新的价格。昨天国内纯碱装置开工率在83.40%，环比增加0.05%，主要在于湖北新都装置开车，当前开工率达到7成，徐州丰城装置提负荷。下游采购以刚性需求为主。纯碱走势与下游玻璃接近，整体来看中长期需求依然向好，因此生产企业心态较好。需要注意的是当前纯碱开工率保持较高位置，供应端弹性较大。主力合约下方支撑1840。

　　农产品早评

　　白糖：随风摇曳

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周二持平，由于抗疫封锁需求，上涨巴西最大消费市场的乙醇价格大幅下跌，这将导致巴西糖厂以牺牲乙醇产量为代价，优先生产食糖。郑糖昨日夜盘横向盘整，整体波动不大。现货方面，昨日南宁仓库报价5320-5340元/吨，昆明报价5200-5290元/吨。交易策略：短期震荡对待。

　　棉花：关注120日均线压力

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周一在震荡中小幅走高，本周稍晚发布的美国农业部报告预计将下调棉花种植面积预测，为价格提供支撑，但美元走强带来压力。昨日夜盘郑棉小幅反弹，不过棉纱价格大涨，涨幅超过2.5%。周五国际棉花价格指数(SM)90.89美分/磅，下跌0.07美分/磅，折一般贸易港口提货价14454元/吨；国际棉花价格指数(M)88.56美分/磅，上涨0.02美分/磅，折一般贸易港口提货价14088元/吨。短期价格震荡为主，近期棉纱走势偏强，但合约体量较小，很难持续出现独立行情，存在一定回落风险。

　　红枣：走货不快

　　目前销区市场货源主要集中在大型加工产，整体供应尚可，但客商采购不积极，基本没有存货现象，导致走货不快。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2105报收9835，红枣进入消费淡季，库存消耗压力较大，短期建议主力合约反弹沽空为宜。

　　苹果：产区交易略显疲软

　　目前产地整体交易不快，目前以客户发自存货为主，调货客商聚集不多，果农大部分开始着急，顺价出货情况增多，弱势行情延续；批发市场到货量有所增加，基本以客商货销售为主，货源消耗依旧不快。期货方面，主力合约苹果2110报收5907，日跌幅1.34%，2110合约对标今年新季苹果，今年市场对于天气炒作非常谨慎，后续持续关注产区天气情况。

　　国产大豆：豆制品需求减少

　　国产大豆价格涨跌互现，国产大豆指数2.9元/斤，较昨日持平，较去年同期2.27元/斤，上涨0.63元/斤，涨幅27.75%。随着天气逐步回暖，豆制品需求减少，下游蛋白厂大多采取观望态度，随购随采，导致大豆市场有价无市，且港口分销豆价格有所回落，导致选用进口分销豆替代增多，同时商务部称我国农产品难以大幅上涨，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，给国产大豆带来不利。期货方面，主力合约豆一2105合约报收5706，日涨幅1.19%，预计大豆价格或震荡运行为主。

　　花生:延续震荡

　　国内油料米价格在9300-9800元/吨区间，与昨日持平。供应方面，基层上货量有所增加，后续气温升高也将给基层仓储带来压力。需求方面，油厂开机率提高，有补货需求，采购积极。但收购价格与年前一致未见上涨，且品控较为严格。进口米陆续到港，供给总体偏宽松。油脂板块夜盘依然呈现下跌，花生自身基本面缺少利多，也缺乏板块支撑。但考虑到已经有一定跌幅，单边虽依然偏空，但不妨先观望板块情况，待逢高再建立空单。预计短期下方空间有限，观察10300支撑。

　　玉米：空单继续持有

　　国内地区玉米价格整体继续向下调整，昨日全国玉米均价为2822元/吨，较前日下降9元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间2880-3020元/吨，较前日下跌6-30元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2750-2760元/吨，高位较前日下降10元/吨。昨天中储粮网辽宁分公司玉米计划销售30944吨，成交数量30944吨，成交率100%；湖南分公司玉米计划销售6494吨，成交数量1500吨，成交率23%。今年以来饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，玉米库存开始增加。东北地区潮粮不易储存，农户及部分贸易商迎来出粮潮，企业上量明显增加，价格持续下跌。并且下游深加工企业库存充足，同比增幅42.78%。另外南方需求持续偏弱，局部地区非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏情况。期价向下突破，空单继续持有。

　　生猪：减仓探底

　　3月30日,全国统计口径内生猪均价25.04元/公斤，环比-0.95%。其中辽宁23.48元/KG,环比-1.84%；黑龙江21.92元/KG,环比-3.69%；吉林23.44元/KG,环比-1.51%；河北23.98元/KG,环比-2.36%；河南24.26元/KG,环比-1.46%；广西25.92元/KG,环比-0.77%；广东27.52元/KG,环比-1.01%；四川26.08元/KG,环比0%；湖北25.4元/KG,环比-0.16%；湖南25.96元/KG,环比0%；云南25.84元/KG,环比0%；贵州26.04元/KG,环比0%。现货市场方面，终端消费持续偏弱，现货价格继续下跌，北方超重非标猪供给拖累市场价格，南方受到外调生猪冲击价格随北方偏弱。期货市场方面，LH2109合约低开高走，减仓上行，维持“个人认为LH远月合约价格已经进入低估期”的判断。稳健投资者可等待现货价格企稳，顺势参与LH2109合约反弹，个人认为26500-27000已经是长周期偏低价格区间。

　　油脂油料：偏弱运行

　　隔夜外盘下跌，美豆指数报收1297.5美分/蒲式耳，-1.63%，市场预期今年美国大豆种植面积增长，压制CBOT大豆价格，关注美国农业部季度种植意愿报告。豆粕方面，非洲猪瘟影响继续，养殖户补栏积极性不高，饲料企业原料采购谨慎，豆粕成交清淡，上周库存仍在偏高水平，但是巴西收割和装船迟滞导致3-4月大豆到港不足影响油厂开机率，目前盘面净榨利仍旧亏损，但美豆价格回落给予压力，因此预计豆粕可能仍旧偏弱，M2105压力位可能3100附近。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，水产养殖逐步启动，需求预期向好支撑价格，但整体来看其自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面，SPPOMA数据显示3月1日-25日马来西亚棕榈油产量比2月同期增26.99%，船运出口数据显示3月1-25日日出口环比增加9.97%-10.39%，马棕油库存重建可能逐步推进，上周国内棕榈油库存继续下降，但是市场担忧供给增加需求不及预期，预计短期可能继续调整，P2105支撑7300附近。豆油方面，国内大豆到港量不足影响油厂3-4月开机率，上周油厂压榨量下降，豆油库存持续下降，供应偏紧，但是有关部门表示将视情况做好中央储备投放保障市场供给，且美豆种植面积增加压制美豆价格，预计短期可能继续调整，Y2105支撑8300附近。菜油方面，菜籽压榨量维持低位，沿海进口四级菜油报价在10460-10690元/吨；沿海四级菜油现货基差报OI2105+250/300，其中(江苏基差报OI2105+300，广东基差报OI2105+300，广西基差报OI2105+250，福建基差报OI2105+250)，现货基差跌60-110。棕榈油逐步进入季节性增产周期且豆油轮出补充市场供给，美豆种植面积预计增加压制美豆价格，绿色燃料推进行动有待进一步落实，市场对需求和供给预期有所转变，预计油脂可能继续调整，关注供给与库存情况。

　　能源化工早评

　　L：四月仍有一冲

　　L2105夜盘震荡整理。今日LLDPE市场价格多数下跌，华北和华南大区线性部分跌50元/吨，华东大区线性部分涨跌50元/吨，国内LLDPE的主流价格在8600-8900元/吨，个别石化下调出厂价，挫伤业者交投信心，持货商试探让利报盘出货，终端工厂接货意向欠佳，实盘价格侧重商谈。目前基本维持高位震荡，下方有净进口压力减小带来的整体供应压力下降支撑，上方又面临内需受高价抑制压力，考虑到下游旺季，且原料库存不高，目前整体仍倾向于四月仍有一冲。

　　PP：未来外需有走弱可能

　　PP2105夜盘震荡整理。今日PP市场窄幅整理，华北拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华东拉丝主流价格在9050-9250元/吨，华南拉丝主流价格在9100-9250元/吨，波动幅度在50-100元/吨左右，石化方面厂价稳定居多，场内犹豫观望气氛偏重，下游终端延续适量刚需采购，实盘商谈为主，现货询盘成交一般。目前上下受限，下方受出口增加，进口减少，以及丙烯单体相对强势支撑，下行受限，但价格上冲后始终面临下游利润传导不畅问题，且未来外需有走弱可能。

　　燃料油：做多FU-LU09价差中长线上可以考虑

　　FU2105与LU2106夜盘震荡整理。截止2021年3月24日的一周，新加坡燃料油库存2231.1万桶，比前周减少53.8万桶。关注高硫燃料油2200元位置支撑，2650元附近阻力；关注低硫燃料油2900元位置支撑，3450元附近阻力。同时LU和FU价差目前已经来到了一个价差历史边际，脱硫塔安装船舶的增加，以及二季度后中东地区潜在的发电需求增加，做多FU-LU09价差中长线上可以考虑，入场价差保守可以在-800元/吨，上方空间看至-500元/吨一带。

　　原油：油价可能从单边上涨转为震荡行情

　　SC2105夜盘震荡整理。受opec+大概率在5月份延续当前减产规模影响，原油近期展开反弹，考虑到上半年美国页岩油产量回升有限，即使伊朗出口增加，预计后续opec+只要增产不能覆盖140到160万桶/天的供应缺口，原油下方支撑仍在，不具备持续下行动力。但短期欧洲面临第三波疫情威胁，为遏制疫情蔓延，欧洲采取进一步封锁措施不可避免，加上疫苗接种进展缓慢，有可能延迟国际航空旅行的重新开放时间，原油短期需求或被重塑，价格持续上行动力也稍显不足，油价可能从单边上涨转为震荡行情。

　　天然橡胶：估值压力提升，再次破位

　　昨日夜盘，沪胶小幅高开反弹后震荡走弱，盘末再次出现快速下行破位，成交量略有回升，移仓继续，持仓量上看09合约已是主力合约，5-9价差在-215近两日在移仓影响下快速收窄，01合约升水09在1200继续小幅走扩，NR月RU价差在-3130略有收窄，跨品种套利策略观望为主，RU05合约收于13960,RU09收于14175。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1660左右，人民币混合下跌100左右，05对应基差小幅走强，现货买盘仍较弱。宏观方面：美国消费信心指数创新高，但美债收益率暴涨加深高估值风险资产压力，API原油库存增加，油价偏弱运行，海外股市略有回调，宏观情绪上仍有一定压力。泰国方面，原料价格持稳，杯胶仍在44泰铢，胶水在62.5泰铢，标胶加工利润小亏，大厂出货意愿较弱。国内云南产区白粉病在版纳仍有影响，周末会迎来降水，未落叶的胶树可以有所产出，海南民营工厂收胶计划预期在4月20号左右。下游方面，国内工厂开工维持高位，上周原料补库后短期补库意愿较低，昨日买货的不多，欧洲疫情仍压制需求预期，需求端预期继续偏弱。估值修复压力回升，再度考验下方支撑，近两日移仓较多，行情仍在偏弱震荡的分歧期。操作上，轻仓观望为主，昨日试多严格止损，实际基本面矛盾并不大。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面，期现套利持仓仍可适当采取场外期权策略保护前期盈利。

　　苯乙烯：维持短期强势

　　昨日夜盘，苯乙烯开盘后延续震荡上行，成交量一般，持仓小增，05合约收于8525，整体重心有一定抬升。美债收益率大幅抬升，海外股市维持震荡，美国消费信心指数创新高，但API原油库存增加，油价偏弱运行，宏观情绪仍偏谨慎。苯乙烯华东现货在8530-8700，现货报价上行抬升，月底现货表现尚可，外盘价格也有反弹，进口窗口仍未打开。上游纯苯延续偏强表现，华东纯苯现货6320-6400均价涨60，纯苯一端自身基本面尚可，港口库存继续去化。4月份苯乙烯海外检修装置较多，供应复苏较为缓慢，短期尚难改变内外盘价格倒挂的问题，进口量提升或仍较为缓慢。近两日港口提货速度加快，下游有一定的复苏，去库态势暂未改变，绝对库存较低继续支撑行情偏强运行。下游方面，主流产品稳中有涨，ABS华东市场走强华南则由于昨日涨价较多对高价有抵触，EPS、PS成交氛围继续好转，安徽嘉玺EPS装置投产后消化内生原料，4月下游家电采购逐渐进入旺季，排产计划尚可，累库趋势改变，需求端在逐渐回暖。苯乙烯进口窗口关闭，新装置逐渐进入投产负荷提升需要时间，去库态势仍在延续，纯苯基本面预期较好，短期仍能带来一定支撑，风险点主要为上游原油市场的不确定性。操作上，前几日多单轻仓继续持有尝试，上移止损位，遇原油等重大变化及时止盈离场，长线等待累库明确重新做空机会。场外期权方面，再创新高可能性较小，前两日建立的备兑策略继续持有。

　　PTA&短纤：僵持震荡

　　华东PTA 4月中上旬货源报盘贴水05合约5元/吨，递盘贴水15元/吨，4月底平水05合约，递盘贴10元/吨，日内现货成交价落4410元/吨偏内，现货加工费350。江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定，个别下调，1.4D厂家主流报价至6800-7300元/吨左右，实单商谈或在6700-6900元/吨左右，贸易商出货基差在05合约贴水250-300左右(自提)。下游方面，江浙涤丝工厂报价持稳，局部优惠收窄，纺企延续补货热情，适当按需采购，涤丝市场成交尚可；短纤平均产销35%左右，纱厂积极商谈，灵活出货，市场成交略显清淡。对于短纤，工厂报价零星调整，市场需求释放不足，下游维持刚需买入，短纤产销维持清淡，短期PF05盘面现金流不高，但行情缺乏驱动，后续关注清明前后订单变化情况。对于PTA，现阶段市场看涨原油意愿下滑，PTA反弹动力减弱，短期走势偏僵持，日内关注4月份PX的ACP谈判结果，下方支撑4350，上方压力4500。

　　乙二醇：偏强震荡

　　内盘震荡整理，基差较05合约升水130-140元/吨附近，本周货报5215元/吨附近，递盘5205元/吨附近；外盘僵持整理，近期船货报盘在670美元/吨略偏内，递盘在665美元/吨偏内。下游方面，江浙涤丝工厂报价持稳，局部优惠收窄，纺企延续补货热情，适当按需采购，涤丝市场成交尚可。CCF统计本周一华东主港地区MEG港口库存环比上期减少4.7万吨，3月29日至4月4日预计到货总量在17.21万吨附近，现阶段现货流动性仍然偏紧。短期市场预期新装置投产时间略有延后，盘面止跌企稳，但上方空间并不明朗，后续随着时间的推移，市场处于预期逐步兑现的过程，重点关注新产能投放进展，上方初步压力5200，进一步压力5260，下方支撑5000。

　　甲醇:关注冲高抛空机会

　　常州富德消息证伪。目前近端可以说是甲醇供需最好的时间点了，内蒙南北线上游库存很低，且有春检支撑，下游利润水平都在高位，短期进口尚未回归。但我们可以看到内地的价格仍然很弱势，如此良好的基本面仍然可以使得内地到港口的物流持续打开，只能证明了当下内地心态的孱弱。基本面往后看到4月，新增量上有华谊和鄂能化的投产，春检的支撑将在4月下褪去，进口逐步回归。MTO端短期看不到增量，(新疆广汇对港口影响力较小，常州富德难产，天津渤化目前信息了解可能需要拖延至09合约之后)。立足当下，整体基本面处于近端中性(强现实弱心态)远端偏弱的状态。虽然短期有不断的利好不断出现，比如内地几套MTO持续外采致使内地库存走低，美金端委内瑞拉意外停车等等，但各个事件影响时间有限，对供需的影响力没有达到颠覆性，虽然短期由于内地确实货源比较紧，下周有可能继续调涨，盘面短期可能有所上行，但预期持续时间不会太久，长期我们仍然认为甲醇未来呈现过剩格局，维持空配评级，未来两周建议关注冲高抛空机会。5-9正反套逻辑目前影响因素较多，逻辑比较混乱，不建议参与。

　　pvc:下游价格开始传导，多单继续持有

　　本周PVC基本面依然延续强势局面，电石价格仍在回落，乙烯端略有回落，成本支撑仍然存在，海外装置有Oxy的100万吨重启成功，4月全球进入检修季，外盘供应缺口延续，同时我们也看到了高价之下需求的韧性，这些因素共同驱动PVC盘面价格坚挺。目前PVC企业降负荷使得电石需求端出现崩塌，电石价格回调，市场投机资金逐渐离场，但我们认为PVC开工率下行不应该解读为对PVC的利空。内蒙古能耗双控政策在一季度任务结束后，二季度限电升级，较一季度增加1%。目前公布了4月限电量在6亿千瓦时，相比3月份有所宽松，但这种放松是暂时的。能耗双控是贯穿整个十四五规划的政策，属于长效机制，电石问题将成为PVC贯穿今年全年的一个核心问题，我们可以认为今年的PVC开工率已经见顶，一旦超过85%就会面临缺电石局面。需求端，管材龙头企业不同型号的制品调价6-10%不等，同时被压制的投机性需求将会在行情回调或出现转变后释放，pvc价格虽然短期上行太快下游难以接受但是长周期的重心上移还是认同的，4月逐步进入房地产高峰，pvc有望迎来快速去库，05合约时间已经不多，我们建议转战09合约。

　　沥青：原油供需格局担忧尚存，沥青累库需求不佳

　　昨日夜间美国API数据显示原油累库，且美元的强劲走势对原油也产生了一定打压，同时市场也在警惕中伊战略协议对全球原油供需格局的影响。回到沥青，昨日百川公布的社库和厂库数据均如预期累库，且4月份面临的投产压力依旧较大，需求端普遍反应不及预期，成交清淡，也验证了我们在季报当中的预期。目前现货报价维持2930元/吨。虽然目前沥青从估值角度看属于低估，但我们认为难以明显改善，价格波动依然以原油成本驱动为主。油品中做多沥青并不是一个最佳选择，前期我们推荐的做多FU做空BU的头寸继续持有。前期提示的沥青短线多单暂时回避。

　　LPG：4月CP跌幅超预期，压制市场心态

　　沙特阿美公司2021年4月CP出台，丙烷560美元/吨，较上月跌65美元/吨；丁烷530美元/吨，较上月跌65美元/吨。丙烷折合到岸成本在4155元/吨左右，丁烷3938元/吨左右。4月CP走跌出台，跌幅超预期，但市场前期已有部分消化，进口成本下降明显，继续拉低市场重心，短线市场弱势运行。关键会议前，OPEC+下调2021年石油需求预估，打压油价。临近假期，炼厂将进入节前排库期，预计节前市场弱势为主。策略上，继续关注PG2105 3900-4000的阻力区，可尝试高位做空。

　　有色金属早评

　　铜：美元走强，铜价承压回落

　　本周初铜价缺乏有效指引，窄幅震荡运行，昨日由于美元走强带动铜价回调。站在目前的时点，我们认为铜价估值虽然偏高，但是基于供应趋紧、库存仍然偏低的背景下，铜价下方支撑较强，在没有宏观大利空的情况下，铜价下跌空间相对有限，短期大概率是以时间消化高估值。后期待铜价完成与基本面(真实需求)确认之后，即全球经济复苏下真实需求的累积驱动下，铜价将重启升势。策略上，中线而言，建议等待铜价回调布局多单机会，入场空间参考64000-65000。

　　铝：铝价回落，暂时观望

　　虽然周一铝锭库存延续小幅去库，铝价则逐级震荡下行。铝价回调利于利润向下游传导，激发下游备货意愿和需求的恢复。站在目前的时点，我们维持铝价中期向上的判断不变，但是铝价运行节奏恐难复制2月的单边上行走势。在抛储政策带来增量和碳中和政策下带来的减量的博弈下，铝价大概率走需求基本面推动去库的逻辑。短期来看，关注库存去库的流畅性。策略上，建议等待中线多单入场机会，空间参考16500-17000，时间上或仍需等待。

　　锌：震荡为主

　　1-2月锌矿进口数据不及预期，海外矿端恢复较为缓慢，国内则由于内蒙古“能耗双控”的影响，当地矿山生产及复产均受到限制。内外均不及预期下，锌矿紧缺持续时间或长于市场预期。同时，由于限产、矿紧缺等因素的影响，3月冶炼厂检修减产量明显提高，3月产量预计将低于50万吨。随着4月到来，消费端预计仍有增量，下游企业低价采购仍较好，锌锭社会库存持续录减。综上，锌整体供减需增格局不改，运行重心有望进一步上移，但目前尚缺乏连贯的趋势性行情，可逢高适当减仓。

　　镍不锈钢：区间震荡

　　镍价已在12万附近盘整三周，短期尚未看到镍价能走出前期区间的利多因素，弱势格局或延续。基本面看，纯镍市场虽刚需稳定但对价格刺激有限，镍铁价格在供应增加预期表现较弱，仍有下跌趋势。不锈钢成交好于前期，钢厂挺价心态较强，而现货市场货量不多，使现货价格相对坚挺，价格持续走强将需依赖消费，虽表现稳中偏强但对镍价提振有限。整体看，镍产业链未释放明确利好，供需端尚无亮点，短期镍价或延续震荡。

　　贵金属:美债收益率飙升金银或震荡偏空

　　拜登周三据称将公布约2万亿美元基建计划，10年期美债收益率盘中逾一年来首次升至1.77%。美国国务院在年度人权报告中痛批中国，世卫组织的新冠病毒溯源报告遭到总干事谭德塞质疑，拟进一步调查实验室泄漏可能性。OPEC+委员会据悉同意下调今年石油需求预估。昨SPDR黄金ETF持仓未变，金银昨下跌，可能是受基建计划刺激。关注北京时间明天凌晨4:20的拜登发布会，预计金银或震荡偏空。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。