南华期货 | 期市早餐2021.01.19

　　昨上海热卷报价4570元/吨涨10元。目前现货热卷炼钢利润同样回落幅度较大陷入亏损，叠加季节性淡季检修等因素持续影响，热卷产量尽管上周有小幅回升，但预计近期回升空间有限，大概率延续回落。订单近两周相对稳定，库存小幅累积，累积幅度近几周基本接近，累积程度不及建材，下游冷轧本周产销仍处于高位，卷板需求仍将有较强支撑。短期来看，热卷上周供应小幅回升，需求企稳，库存累积近几周较为缓慢，且冷热价差仍处于相对高位，中期仍将继续驱动热卷加速去库，在全球制造业PMI持续回升背景之下，热卷价格仍将有持续上行驱动，但近期价格偏高挤压下游利润，疫情反复也导致国内外经济复苏不确定性加剧，在期现基差较小的情况之下，盘面仍将会以高位宽幅震荡为主。

　　钢厂整体利润回至低位，生产积极性减弱，铁水产量小幅下滑。同时部分因运输问题原料短缺下有检修计划，铁水产量恐持续走弱。河北疫情公路运输受限钢厂焦炭库存大幅下滑，同比偏低，季节性原因钢厂后期补库动力较大。焦企利润高位，但产量小幅下滑。部分焦企库存有所累积，但依然处于低位，总库存继续下滑。焦炭供需保持紧张状态，但缺口有所收窄。短期看前期投产的产能将逐步出焦且数量较大，同时焦企大规模去产能接近尾声，淘汰数量大幅下滑。叠加终端逐步进入淡季，钢厂生产偏弱且有减产预期。焦炭供需缺口虽然仍在，但边际出现收窄，中期震荡偏空。但目前现货未见拐点下，盘面贴水较大，高位震荡为主。

　　供应方面，矿区防疫以及安检严格，部分煤矿多以保安全生产为主，整体供应偏紧。虽然大型煤矿保供增产，但提升空间有限。进口煤能缓解一定供应紧张，价格整体偏强。疫情影响，主产地运输受到一定影响。港口铁路运输高位，但下游补库积极下调入不及调出，港口库存回升压力不大，低位徘徊。下游寒潮影响温度骤降，用电负荷明显上升。同时部分电厂库存偏低，终端补库动力仍较好。短期看供需仍偏紧，现货仍强势，同时目前贴水较大下盘面下跌空间不大。

　　华东片区会主要会议精神，轻碱上涨30-50元/吨，重碱上涨50元/吨，送到价不低于1500元/吨。整体看，产量有一定提升，山东海天、湖北双环、天津碱厂等装置提升负荷，供应端偏向宽松。需求端，下游平板玻璃需求出现季节性回落。当前石家庄和邢台汽运受影响严重，其他区域运输情况尚可。预计去库效果将受到影响。纯碱现货市场供需博弈继续。主力合约持续低位震荡。

　　洲际交易所(ICE)因马丁路德金日休市，伦敦白糖期货周一上涨至三年半高位，受短期供应紧俏背景下的基金买盘提振。郑糖昨日夜盘横向盘整，受多空因素交织影响，双方势均力敌，整体波动不大。昨日进口数据公布，12月我国进口食糖91万吨，同比增加70万吨，环比增加20万吨。现货方面，昨日柳州仓库新糖报价5350元/吨，昆明新糖报价5350-5380元/吨。交易策略：多单持有。