生意社：21年锌市缓慢上涨创十年新高

2021年锌价创十年新高

据生意社数据监测显示：2021年锌市行情缓慢且坚挺上涨，并在10月创周期内历史新高（注：周期指2011-09-01至今），但锌价涨得快跌得更快，锌价创新高后迅速回落并跌势持续至11月，并在11月锌价创年内第二大月跌幅。截止12月31日，锌价24222元/吨，较年初1月1日锌价21323.33元/吨上涨，涨幅13.59%。锌市行情如此坚挺，主要是因为锌市在新形势下面临国内和国际的双重压力和支撑。

双碳战略决定21年锌市上涨走势

2020年9月，习近平主席在第七十五届联合国大会指出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”双碳战略自此提出；2021年5月26日，碳达峰碳中和工作领导小组第一次全体会议，引导中国双碳工作向前推进，这标志着“双碳”政策体系推进正式拉开序幕。双碳战略对锌业发展提出了新的挑战：严控新增产能，深入挖潜存量项目，加快淘汰落后产能，推动单位产品能耗持续下降。

在全球致力于“碳中和、碳拐点”宏大目标的背景下，金属冶炼作为高能耗、高污染的行业，挑战将更为激烈。新增产能减少，落后产能淘汰增多，锌市产量减少，能耗双控，锌冶炼成本增加，锌价上涨势成必然。

限电是支撑锌价上涨不可或缺因素

自21年5月下旬以来，云南、广西、广东、湖南、新疆、甘肃、河南、内蒙、辽宁等地先后限电。全国半数地区限电，锌冶炼企业作为耗电大户首当其冲，据不完全统计，仅云南一省，5-9月同比减产达3万吨，2021年全年中国冶炼厂受限电影响量达10.84万吨。锌产量减少支撑锌价持续上涨。

国家放储

6月22日至9月27日，国储局先后分四批向市场投放共计18万吨储备锌锭。四批投放量分别为3万吨、5万吨、5万吨、5万吨；国家放储，以战略储备对市场供应进行调节，有效调节了市场供应，弥补了因限电、能耗双控等供应端干扰因素造成的减产，起到价格降温的作用。

宏观调控

5月23日，国家发展改革委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门召开会议，联合约谈了行业内具有较强市场影响力的重点企业，会议明确有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势，排查异常交易和恶意炒作。10月19日，国家发展改革委负责召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会，会议对下一步保供稳价工作提出了明确要求：重点打击哄抬价格、囤积居奇，保证商品价格稳定。每次锌价大涨之际，国家宏观调控均重拳出击，打击恶意炒作稳定市场价格。每次宏观调控之后，锌价均出现较长时间的下调回落。6月、11月行情均是如此。

锌矿供应不及预期

疫情冲击全球，锌矿主产地区中国、美洲、澳洲、欧洲均受到不同程度的冲击，各地对矿山的封锁、检修以及次生的道路、港口封禁等问题引发了2020-2021锌矿供应释放量远不及预期。根据海外矿山项目统计，2021年部分中型产能项目被挤出，产能再度集中于大型项目，主要增量来自于Gamsberg、世纪锌矿和Rampura Agucha矿，2021全年新增产能释放量在55万吨左右，不及年初预估的75万吨。据海关总署数据，2021年1-11月锌矿进口累计量仅达到340.8万实物吨，累计同比下降2.6%。锌矿供应减少，刺激锌价上涨。

全球能源危机引发锌冶炼企业减产潮

全球能源危机愈演愈烈，欧洲能源价格明显暴涨，其中欧洲天然气价格年内最高涨幅729%，电价暴涨500%，成本压力之下，欧洲、印度等地的冶炼企业均出现不同程度的减产。10月中旬，全球锌业巨头Nyrstar公司发布公告，称电力成本显著增加，公司决定将其位于欧洲的3个冶炼厂约70万产能进行减产50%；同一时间，嘉能可也宣布将旗下西班牙、德国和意大利的锌冶炼工厂错峰生产，影响产能逾80万吨/年。欧洲减产的消息刺激锌价暴涨，创锌价历史新高。大规模减产对全球锌平衡将产生较大扰动，锌价创新高。

后市展望

2021年疫情余威犹在，锌市行情总体供需双弱，锌市供给短缺是锌价上涨的主要支撑。展望2022年，能源危机仍将持续，锌冶炼受制于欧洲能源短缺和中国能耗双控政策，锌市供给或进一步收紧；另外锌需求增长又是支撑锌价上涨的另一助力。

2021年中国锌市消费萎靡的主要原因来自于基建、交通等固定资产项目投资的回落。2022年财政部投资支出的重点主要集中在交通建设和能源领域，对锌市需求带来提振；2022年汽车行业缺芯有望得到一定缓解，汽车行业景气度有望触底回升，锌市需求利好；绿色能源建设也是锌需求增长的重要亮点：预计全球风力发电建设将为锌带来每年约30至50万吨的新增需求，预计我国特高压建设将每年为锌带来10至15万吨的锌需求量。22年锌市需求增长亮点不断，锌价上涨支撑充足。

生意社分析师认为：综合来看，供需收紧是22年锌市主要形势。但相比供需双弱的21年锌市行情，22年锌市供给偏紧依旧，需求却增长显著。22年锌价高位震荡上涨仍是较长时间内锌价主要走势。但总体上半年涨幅或高于下半年涨幅，下半年随着锌价上涨，锌冶炼产量或有所恢复，下半年美联储加息周期的到来，以及海外锌矿进一步放量，下半年锌价涨幅放缓，并有望高位回落。

相关的上市公司：中金岭南(000060)、驰宏锌锗(600497)。

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