生意社：国产胶已进入缩减期 下半月天然橡胶行情先下后上

期货：

图1：2022 年11月至今天然橡胶期货主力合约走势图

现货：

图2：2022 年至今天然橡胶现货商品指数走势图

图3：2022年近三个月天然橡胶行情周K柱状图

商品行情：生意社（100ppi.com）监测显示，11月下半月（16-29日）华东地区天然橡胶（宝岛全乳）现货主流行情呈似“V”型态势，最高点为28日12130元/吨，最低点为21日的11670元/吨，半月内最大振幅3.94%。临近月底，29日市场主报12120元/吨，较上一交易日下跌0.08%，较上半月（11月15日）上涨2.62%，同比下跌13.24%。

产业因素：生意社（100ppi.com）监测显示，继上月底天胶行情跌至年度最低点11170元/吨至11月29日，天然乳胶现货价格持续震荡反弹8.5%。从现货面看，云南地区西双版纳勐腊等地已大面积停割，国产供应端后续陆续停割，年度供应低谷预期趋势已开始，国产胶水价格反弹；东南亚产区，泰国、越南受降水影响，产量受限，但乳胶现货价格持续低位，泰国胶农同时受农用物资价格高企影响，苦不堪言。我国主港口进口胶陆续到港，库存持续增加，社会库存进入累库周期，现货流通充裕，国内进口胶价格持续低位。从需求面看，下游轮胎企业轮胎供应压力大，开工率虽有恢复，但成品压库，海内外需求低迷，制品企业对原料胶的采购订单自然难以增加，橡胶采购趋势尚无实质性改善。期货盘受仓单低位和资金驱动，带动行情反弹，现货胶行情随盘偏震荡，但总体强度不够，短期力度偏弱。

宏观：

图4：2022年近三月国际原油主流价格走势图

11月28日国际原油期货收涨。美国WTI原油期货主力合约结算价报77.24美元/桶，涨幅为0.96美元或1.3%。布伦特原油期货主力合约结算价报83.89美元/桶，涨幅为0.18美元或0.2%。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的减产传闻给市场带来利好，市场在等待12月4日OPEC+会议结果。

行业热点：

1、欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，10月欧盟乘用车销量增长12.2%至745,855辆，继续呈上升趋势，9月为增长9.6%。2022年前10个月，欧盟乘用车累计销量为753万辆，但仍处于负值区域(-8.1%)，因为最近的改善不足以抵消今年1至7月的累计损失。

2、据LMC Automotive最新发布的报告显示，2022年10月全球轻型车销量同比增10%至710万辆，年初至今的累计销量在去年同期的疲软基础上仍旧下降了约1%；经季节调整年化销量为8600万辆，与上月持平。

3、据国家统计局最新公布的数据显示，2022年10月中国橡胶轮胎外胎产量为7321.6万条，同比微降0.2%。1-10月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降3.7%至7.12867亿条。

4、ANRPC最新发布的10月报告预测，10月全球天胶产量料增5.1%至143.5万吨，较上月增加3.2%；天胶消费量料增1.2%至130.1万吨，较上月增加2.8%。全球经济衰退的担忧加剧，经济和借贷成本上升,预计今年全球天然橡胶需求增长将放缓。

5、据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2022年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计64.3万吨，较2021年同期的51.2万吨增加25.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计586.1万吨，较2021年同期的547.5万吨增加7.1%。

6、据工业和信息化部官网消息，《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》(以下简称《通知》)提出进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。分析认为此举将促进新能源汽车消费，从而加大对原料的需求。

7、据泰国11月24日消息，目前橡胶价格持续下跌，而胶农因连续下雨无法割胶，导致进入市场的新鲜乳胶非常少，但价格却背道而驰，同时化肥价格却非常高，农民陷入严重的困境。当地呼吁橡胶局加快建设浓缩乳胶工厂用于储存，以等待价格上涨出售机会。

8、截至2022年10月泰国天然橡胶、混合胶合计出口410.2万吨，同比增9%；合计出口中国215.3万吨，同比增9%。

图5：2020-2022年天然橡胶年度现货行情走势对比图

后市预测：根据天然橡胶的产出规律，国产胶已开始陆续停割，产量缩减预期利好作用逐步显现，胶价易于低位震荡反弹；中期来看，天胶逐步进入年度低产区，季节性利好促动，中后期供应缩紧的情况下，价格自会进入年度价格上涨期；短期内现货供应宽松，经济下滑预期，公共卫生事件加大影响，订单需求情况改善不佳，天然橡胶短期持续大幅上涨动力不足。